华致酒行梦断IPO

以***公开募***金的形式实现上市即IPO梦想，可谓是很多怀有上市梦想的企业孜孜以求的一件事情。不过，在等待多时、百般努力之后，IPO之梦对于华致酒行来说终于有了结果——当离2011年结束只剩下寥寥数天之时，在证监会对上市申请企业的审核中，与华致酒行同批“待审”的四家企业，仅华致酒行一家被否，而其它三家企业则成功过会。由此，华致酒行精心准备数年时间的IPO梦想***终梦断，宣告其上市之路走向失败。

　　酒行业对于华致酒行的IPO进程给予了高度关注，因此带来的各种传言在此前也曾甚为流行，而关于华致酒行***终能否成功上市的猜想，也早已成为行业内的一大话题。毕竟作为酒行业连锁经销模式做得***为成功的一家企业，投行业和PE界对华致酒行的上市之路抱着很大期望，而且华致酒行还因此成功引进了新天域、KKR以及中信产业***的关联方CV Wine等三大强势机构合计12亿元的巨额***。

　　对于本次华致酒行梦断IPO，来自PE界和投行业的观点认为，主要是因为华致酒行所存在的三大“硬伤”，***终阻隔了其上市之路：其一是企业的***性让人担忧，因为华致酒行的建立，以及其连锁模式的推行，都过分依赖于***这个大客户，***性过于欠缺；其二是企业的完整性不足，华致酒行的大股东在体外还控制着14家酒厂，其中存在着较大的关联交易隐忧和同业竞争隐患，不利于企业的未来发展；其三是高管团队缺乏稳定性，华致酒行在报告期内高管变动频繁，因此会给企业的未来发展带来更大的不确定性。

　　应该说，作为酒行业***、***有影响、连锁体系***完善的经销连锁机构，华致酒行奔赴IPO之路，已经成为中国资本市场的一面镜子。但一些投行人士认为，就华致酒行两三个亿的利润来说，PE在2010年以60亿元的估值入股，多少显得有点疯狂。

　　从市场和企业运营角度来说，华致酒行自身所具有的优势，在证监会对拟上市企业的考量中恰恰成了其无法成功实现上市的“硬伤”：借助***的品牌背书，华致酒行实际控制人吴向东依靠金六福品牌的成功在白酒业异军突起；后来从新华联与傅军分家后，吴向东独掌酒类资产，并组建了华泽集团，在后来吴向东对酒业的频繁收购和重组中，吴向东及华泽集团名下不仅拥有以从事酒类经销业务为主的华致酒行，而且还拥有14家酒厂资产，这些酒厂资产组成了“吴向东号”酒业航母，其竞争力非一般酒商所能比；此次计划上市的华致酒行，作为吴向东名下的酒类经销资产，以连锁模式在酒业大肆扩张，并因此赢得了酒类经销业务的快速增长，同时也引来了资本的追逐，可惜在上市之前的关键时间里，华致酒行的高管团队却出现了频繁变动，其稳定性成为引***疑的一大问题。

　　背靠着***这棵大树，但这棵大树显然不是自己的；旗下拥有14家酒厂，但这些酒厂与华致酒行之间的关系扯不断理还乱；更要命的是，作为一家正在向上市道路冲刺阶段的企业，自身的高管团队却无法稳定。

　　在华致酒行身上，以及从其上市经历来看，由此所留给人们的思考也许是，在追求并实现上市梦想之时，“私利”和“公权”应该如何摆摆平横？这次华致酒行上市失利，或许其中***大的一个原因在于，华致酒行作为吴向东名下的一块资产选择了单独上市路径，如果从实际控制人的角度看，其单独上市能实现资本效应***大化，但这一点恰恰成为监管部门否决其上市申请的一个理由：在监管部门的审核理念中，是要求上市资产保持必要的完整性的，以免引起实际控制人名下各类资产之间的同业竞争和相应的关联交易。这一点，或许应该成为其他欲上市企业的经验和参考。